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<외국인 바보가 아니한 지금 매도 안한다>

10월 23일 선물 지수 268포인트 내지 268을 소폭 하향하는 정도까지의 조정과 여기에서의 되반등을 예고한바 있다. 그리고 현재까지의 흐름은 정확하게 맞았다.

인민은행의 130억위안(2조3천억원) 유동성 공급 전망이 나오며 상승하던 중국증시가 장중 하락 반전되었다. 공급하는 유동성 규모가 적은데다 11월 중국 공산당 중앙위원회의 제3차 전체회의를 앞두고 관망하자는 분위기가 있었고 실적대비 과도하게 오른 중소형주 하락 영향, 그리고 인도 중앙은행이 두 달 연속 기준금리 인상을 발표한 영향이 작용된 것으로 보인다.

중국 증시가 반락하는 시점에서 한국 증시도 약세를 나타냈으나 결국 거래소 지수는 강보합권 반등으로 마감되었다. 외국인 매수가 중단되지 않았기 때문이다. 장중 한 때 소폭 순매도를 나타냈던 현물에서 43거래일 연속 순매수라는 新기록을 이어갔고 선물에서도 3,776계약의 매수가 동반되었다.

선물 268포인트 소폭 하향에서 지지된 지수는 273.95포인트의 직전 고점을 일단 넘겨야 한다. 이 과정이 다이렉트로 나올 수 있겠는가 시간이 좀 걸리겠는가의 갈래길에서 조선주의 기간조정 영역과 맞물려 시간이 걸릴 수도 있었지만 삼성전자가 이번에도 구원자로 나서는 모습이다. 다시말해 조선주가 반등해서든 그렇지 않을 경우에도 삼성전자가 상승해 선물 지수 전고점을 다이렉트로 넘길 가능성이 커졌다.

여기까지는 단기 시황이다.

이제는 연말/연초까지 시각을 좀 더 넓혀서 생각해보자. 거래소에서 외국인의 43거래일간 누적 순매수 규모는 13조 6,371억원이다. 단기간내 매수규모로는 역대 최고치다. 상상을 초월하는 이들의 순매수가 이어지자 일각에서는 곧 매도로 전환될 가능성이 최근 나오기도 했다. 그 이유로 대부분 환율 하락을 지목했다.

환율을 놓고 필자는 앞선 글에서 2가지를 말했다. 첫째는 원/달러 환율과 실질실효환율과의 괴리감에 따라 외국인이 보는 환율 수준이 우리가 보는 수준과 차이가 있을 수 있음을 제시했다. 둘째는 원/달러 환율과 실질실효환율의 동반 하락이 진행된 2002~2007년말 구간에서 원화 강세에도 불구하고 거래소 지수가 大 상승파동을 그렸음을 제시했다(10월26일 글 확인)

현재의 원/달러 환율 하락은 2가지 이유 때문이라 했다. 첫째는 달러화 약세 기조다. 지난 9월 등 금방이라도 양적완화 축소가 나타날 것처럼 호둘갑을 떨었지만 현재는 언제 이게 이뤄질지 말들이 없다. 이상이 달러화를 다시 약세로 이끌고 있는 것이다. 둘째는 한국증시에서 외국인이 대규모로 매수했기 때문에 당연히 원화 강세가 나타난 것이다.

그렇다면 당장 환율이 반등세로 반전될 수 있을까? 이게 나타날려면 달러화가 강세로 반전되든지, 아니면 외국인이 한국 증시에서 매도전환이 나타나야 한다. 그런데 이게 당장 가능할까?

달러가치 동향은 다음에 살펴보도록 하겠고 이해를 쉽게 가져가기 위해 외국인의 한국증시 매매동향 측면을 오늘은 생각해보자. 43거래일간 거래소에서만 13조원 이상의 대량 매수를 한 외국인이 바로 매도를 할까? 외국인이 바보가 아닌한 그러지 않을 것이다. 달러 약세 기조가 연말연초까지는 진행된다고 가정할때 외국인은 자신들이 매도만 하지 않으면 환율이 반전되지 않을 것임을 알고 있다. 추가매수할 경우는 추가 환율 하락이 나타날 것임도 말이다.

환율이 추가 하락할 여지가 있다면, 특히 원화 실질실효환율 측면에서는 추가 하락 여지가 있기 때문에 현 시점에서의 환차익 욕구에 따른 매도는 제한적이다. 최근 조선주에서 환차익까지 고려된 일부 유럽계 자금 매도로 최근 조선주 조정이 나타났지만 거래소 전체 외국인의 매매는 순매수였다. 이는 매도보다 추가매수가 많다는 의미다.

그러나 현 시점에서 외국인이 매도로 전환되지 않을 더 큰 이유는 배당이다. 현재 매수하는 외국인은 배당까지 고려할 것이다. 이들이 바보가 아닌한 2달밖에 남지 않은 배당기준일을 놓고 지금 팔고 나가겠는가?

여기에서 우리는 한가지를 포착할 수가 있어야 한다. 조선주가 주도하던 흐름 이후 조선주가 되반등하든 그렇지않고 기간조정에 들어간다고 해도 절대 지수는 밀리거나 꺽일 수 없다는 점이다. 그 이유는 삼성전자 때문이다. 삼성전자에 대한 외국인의 배당 매수가 본격화된게 보이지 않는가? 오늘로 벌써 24거래일 연속 삼성전자 순매수다. 삼성전자는 올해 사상 최대 실적이다. 감이 오지 않는가? 지수의 속조조절은 있어도 꺽임은 없다는걸 명심하자.