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달러표시 종합지수 지지권.

연휴 미국 증시 하락으로 하락 출발한 지수는 일반의 선물 매수와 함께 반등에 나섰으나, 증권과 외국인의 선물 매도 공세에 밀려 11.06포인트 하락한 1928.24에서 마감하였다.

이와 함께 종합지수는 시가기준 2년 평균선과, 달러기준 핵심구조의 지지권을 나타냈다.

달러기준 종합지수가 핵심 지지권에 접하면서, 외국인의 매물 감소와 함께 옵션 시장의 포지션 반전이 나타나고 있다. 

외국인은 거래소시장에서 일일 1500억 이상 5일 연속 매도하며 1조 2000억의 매도하였으나, 오늘은 매도 규모가 700억대로 감소하였고, 코스닥과 선물 포지션의 순매수를 나타냈다.

한편 옵션시장에서는 2월 25일 이후 활발한 풋옵션 차익실현과 콜옵션 매수로 포지션 방향의 변경하는 모습이다. 다음주 만기를 앞둔 외국인의 옵션 누적 포지션의 수익곡선이 253을 분기점으로 하여 손실로 전환된다는 점에서 핵심도 지지권을 기점으로 외국인의 매매가 하락에서 상승으로 반전될 여건을 준다.

파생시장의 과열과 증권의 하락유인

이번 주 들어 외국인의 하락 압력이 감소한 반면, 증권이 선물 시장을 주도하며 지수를 약세로 유인하는 모습이다.  증권은 선물 매도로 28일 종가를 약세 마감시킨데 이어, 오늘 오전자의 반등 억제와 오후 하락을 유인하는 모습을 보였다.

이런 증권의 행보는 다음주 만기를 앞둔 지수 옵션 시장와 ELW시장의 이해에 관련이 있다. 외국인은 달러표시 핵심구조의 지지권인 253을 기준하여 상승에서 수익을 얻는 포지션인 반면, 증권은 257을 기점으로 하락하면 이익을 얻는 포지션이다.

한편, ELW시장은 KOPI200 지수에만 무려 2600종목의 ELW가 상장이 되어 있고, 119개 주요 종목을 기초자산으로 전체 6,652종목의 종목ELW가 상장이 되어 있다. (아무리 감독 당국이 수수 방관한다고 하지만 증권 시장을 야바위 시장을 만드는게 목적이 아니라면 정말 너무 한다 싶다.)

거래소 코스닥의 상장종목 전체의 5배 이상 많은 9281종목의 ELW 437억주가 상장된데다가, 종목 ELW는 콜옵션 6179종목, 풋옵션 473종목으로 종목 발행이 비대칠 구조를 이뤄, 일반을 콜옵션에 몰아 놓고 하락시켜 수익을 내는 전략을 사용하고 있다. 이런 요인이 지수를 과도하게 하락시키는 원인으로 작용하고 있다.

이런 흐름을 반영하듯 세계의 이머징구가 증시가 2월 중순을 기점으로 반등세로 전환하고 있음에도, 이후 하락을 이어가며 1월 20일 이후 주변국 증시 대비 3.5~9.0% 더 하락하고 있다.

6월 선물의 활발한 거래와 상승 모멘텀

6월물 선물의 미결제 잔고가 그동안  8000계약 수준에 머물러 있었지만, 오늘 미결제잔량이 12000계약으로 급격히 늘어 6월 선물 거래가 활발해진 것이 특징이다. 

3월 선물은 베이시스가 백워데이션을 형성한 반면, 6월 선물은 베이시스가 1.0포인트 콘뎅고에서 움직이는 만큼, 6월 선물의 매수가 활발해지면 프로그램 매수가 상승을 이끌기 쉽다. 외국인은 3월 선물은 매도 포지션을 유지하여 이득을 얻었으나, 지수가 연중 저점권의 수급조건과 이격 조건을 갖추고 있음을 감안하면 6월물은 매수포지션을 축적하여 보유하기 쉽다.

선물 옵션 만기와 관련한 지수의 압박 요인에도 불구하고 현물 시장에서는 매물이 거래대금을 기준하여 장기 바닥권 수준을 나타내고 있는 가운데 기관의 순매수가 이어지고 있다.

기관은 오늘 1563억의 순매수를 나타내며 6일 연속 매수를 통해 1조 11443억의 순매수를 이어가고 있다.  코스닥은 해외 증시가 반전되기 시작한 2월 10일 이후 순매수를 하고 있어서 기관은 연중 저가권 바겐세일을 충분히 즐기고 있다.

증시주변에서도 주식형과 혼합형 등 주식관련 자금은 유입이 이어지고 있으나, 채권과 MMF 에서 자금이 이탈하고 있다. 이들 자금은 아직 대기상태에 머물러 주식 시장으로 진입할 타이밍을 재고 있어서 주가 상승과 함께 자금의 유입은 훨씬 빨라질 수 있다.

선물 만기 변동과 지수 연중 최저가

다음주, 지수선물, 지수옵션, 종목선물, 종목옵션, 지수ELW, 종목 ELW 등 6종류의 파생상품 만기가 겹쳐 있어 이 영향에 따른 변동 여지가 남아 있으나 지수는 여러 면에서 상승의 반전 요건을 갖추고 있다.

하락을 주도하던 외국인의 하락 목표 지수대에 도달함에 따라, 옵션 포지션 변경과 함께 선물, 현물 매도 공세가 누그러져 반전될 여건에 있다.

6월 선물 거래가 활발지면서 6월 선물의 매수 전략이 필요한 여건이며, 이와 함께 1.0의 베이시스를 중심으로 프로그램 매수가 유입될 수 있는 여건이다.

일반과 기관의 매도거래대금이 연중 바닥권으로 감소한 가운데, 기관은 2월 하순 이후 활발한 바겐세일 매수를 진행 중이고 앞으로 더욱 활발해질 가능성이 있다. 한편, 채권시장을 빠져 나온 자금이 대기 상태로 머물러 있으나 주가 상승을 계기로 활발한 매수 유입이 준비되는 상태이다.

기술적으로 지수는 매물과 등락비율 거래 회전율이 모두 중기 바닥권을 이룬 가운데 과매도권을 유지하고 있어 상승의 탄력이 비축되고 있다.

이런 여건을 갖춘 가운데 지수는 연중 최저 지수가 접하기 쉬운 시가 기준 가중방식 2년 평균(시가2년평균) 가격인 1932에 접하였다.

당장은 음봉으로 보여서 투자심리에 부담을 주는 모습이지만, 이것은 결국 다음과 같이 변하게 된다.  

연중 최저가 매수를 나타내는 구간이다.  저가 매수의 세일기간이 마무리 시점에 있으며 이후 상승을 따라가며 매수하는 추격 매수 구간이 대기한다.