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쥬라기 : 어제는 리비아 정치 불안을 이유로 지수가 예상외로 밀렸죠.

쥬라기 : 어때요, 이렇게 내리니 심리적으로는 위축이 되죠?

쥬라기 : 이때 느끼는 이 심리 상태를 잘 기억해두면 좋습니다.

쥬라기 : 왜냐하면 매년 지수가 연중 저점을 만들 때마다

쥬라기 : 똑같은 심리가 되기 때문입니다.

쥬라기 : 저점이란 알기 쉽게, 마음 편하게 오는 경우는 없습니다.

쥬라기 : 전혀 예기치 않은 악재를 동반하면서 오기 때문이죠,

쥬라기 : 그래서 늘 새롭게 느껴지게 되어 있습니다.

쥬라기 : 연초에 지수가 금새 크게 하락한다는 분위기가 팽배할 때

쥬라기 : 연중 시가 2선에 접근하는지를 살펴서 연중 저점을 잡으라 했죠?

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쥬라기 : 1월 3일날 강의 내용입니다.

쥬라기 : 지금이 바로 그런 지수에 접근하고 있는 위치입니다.

쥬라기 : 이렇게 연중 저점권에 접근을 할 때는

쥬라기 : 알기 쉬운 상태로 하락하는 것이 아니라

쥬라기 : 늘 하락하는 속도로 투자 심리를 얼려 놓고 나서

쥬라기 : 그런 후에 악재를 내어서 위축되어 있는 심리 상태를 허물죠.

쥬라기 : 그래서 보통은 알고 견딜 것 같아도, 대체로 똑같이 힘든 상태가 되죠.

쥬라기 : 매년 반복해도 매년 똑 같이 그 심리 상태가 됩니다.

쥬라기 : 바겐세일 기간은 대체로 2월까지 이고 선물 월물이 바뀌면서 상승이 나타나죠.

쥬라기 : 지금 주목해야 하는 것은 악재나 뉴스가 아닙니다.

쥬라기 : 주목해야 하는 것은 바로 매물과 매수 유입자금의 수급이고

쥬라기 : 주목해야 하는 것은 기업의 가치 대비 주가 수준입니다.

쥬라기 : 그제, 어제 프로그램 차익 매물만 7000억 가까이 매물로 나왔죠,

쥬라기 : 그래서 1월 12일 이후 매물화된 프로그램 차익거래만 3조 8000억입니다.

쥬라기 : 단기간에 유례가 없을 정도로 많은 물량이죠.

쥬라기 : 그 대부분이 [ 선물 매수 - 주식 공매도 ] 물량이죠.

쥬라기 : 지난 10월 15일 이후 매도 규모를 합하면 5조원이 넘죠.

쥬라기 : 이렇게 프로그램 매도가 집중된 규모는 거의 기록적인 수준이 됩니다.

12diamond >> 선물매도? 선생님 몰라서 그러는데 위에 오타 아닌가요?

쥬라기 : 프로그램 매수 : 선물매도 and 주식매수

쥬라기 : 프로그램 매도 : 선물매수 and 주식 공매도

쥬라기 : 빨간것은 프로그램 매수 잔고,

쥬라기 : 회색선은 프로그램 매도잔고(주식 공매도)를 나타냅니다

쥬라기 : 매수 잔고는 완전히 바닥을 들러내는 상태이고,

쥬라기 : 대신 공매도는 엄청나게 증가해 있는 상황이죠.

쥬라기 : 물론 이러한 매도 물량이 나오면서 주가가 하락 조정을 받았지만

쥬라기 : 이런 공매도가 원상태로 매수 청산을 하고,

쥬라기 : 비어 있는 바구니에 매수해서 잔고를 늘리면

쥬라기 : 주가는 당연히 이제까지 조정을 받은 것보다 훨씬 더 오르게 됩니다.

쥬라기 : 그래서 지금 위치에서는 프로그램 매물을 더하면서 조정이 나와도

쥬라기 : 결국 수급상 눌려진 용수철이 위로 복원되 듯 상승이 나올 수 밖에 없죠.

쥬라기 : 그래서 시장은 강한 상승의 힘이 축적이 되고 있는 곳이기 때문에

쥬라기 : 지금 하락을 이용하여 주식을 매수해 두면 되죠.

쥬라기 : 일반이 매수를 하면 당연 하락이 좀 더 이어지지만,

쥬라기 : 이러한 하락이 계속되는 것이 아니라 상승이 될 것이 확실하니 문제되지 않죠.

쥬라기 : 물론 오르는 경우도 있을 것이지만,

쥬라기 : 오를 때는 이미 매도할 사람이 사라지기 때문에 싼 가격 매수가 어려워집니다.

쥬라기 : 매수하는 자금의 유입이 이제 막 시작이 되고 있죠?

쥬라기 : 주식형 펀드가 2년 간의 환매 행진을 벗어나 다시 유입으로 전환하고 있죠.

쥬라기 : 이 흐름이 한두달 가는 흐름이 아닙니다.

쥬라기 : 수년에 걸친 장기적인 자금의 흐름이 될 것입니다.

쥬라기 : 프로그램이 매수해야 할 물량 + 주식형 펀드 유입의 매수 여력을 감안하고,

쥬라기 : 여기에 프로그램 매물이 바닥권이러나 공매도를 늘리고

쥬라기 : 일반의 매물이 많지 않다는 점을 감안하면

쥬라기 : 수요와 공급이 어떤 상태인지를 판단할 수 있죠.

쥬라기 : 국내 펀드의 흐름입니다.

쥬라기 : 환매가 줄면서 신규 가입이 늘어나고 있죠.

쥬라기 : 2007년에 시작된 펀드 열풍은 이미 3년이 지났으니

쥬라기 : 3년 만기로 가입했던 거치식, 적립식 물량이 대부분 정리되었다고 할 수 있죠,

쥬라기 : 그런 후에 펀드가 다시 증가를 하는 것이니 이번 흐름은 장기로 이어집니다.

쥬라기 : 파란색은 국내투자 펀드의 순유입이고, 갈색은 해외펀드 순유입입니다.

쥬라기 : 2009년 2월부터 시작된 펀드 환매의 열풍이

쥬라기 : 2010년 들어서는 대단히 가파르게 증가했고

쥬라기 : 특히 2010년 5월부터 지난 1월까지

쥬라기 : 사상 유례가 없는 속도와 기간으로 펀드 환매가 나타났습니다.

쥬라기 : 손해났던 펀드가 수익으로 돌아서면서 환매가 늘었고

쥬라기 : 지수가 1900선을 넘어 2007년 전고점에 접근하면서 쌍봉 고점이라는 생각으로

쥬라기 : 일반이 대부분 주식을 팔아치운 결과입니다.

쥬라기 : 그래서, 지금 지난 10년래 일반의 주식 지분이 가장 낮은 상태입니다.

쥬라기 : 일반의 지분이 가장 낮고 대신 외국인이 기금의 지분이 높기 때문에

쥬라기 : 그래서 주가가 크게 하락하지 않고 상승하게 되는 것이죠.

쥬라기 : 도중에 주가가 조정을 거치는 것은

쥬라기 : 상승을 앞두고 일반이 가진 몇 톨 되지 않는 주식도 털어내기 위한 방편입니다.

쥬라기 : 하나의 질문을 합니다.

쥬라기 : 여러분 중 한 사람이 어떤 기업의 전체 지분의 70%를 보유하고 있습니다.

쥬라기 : 이 사람이 주식을 팔아서 주가를 낮추었다면 무슨 이유일까요?

쥬라기 : 1. 30% 남은 보유한 소액주주의 주식을 더 사기 위해서,

쥬라기 : 2. 보유한 지분을 차익실현하기 위하여

쥬라기 :     이 두가지 중 어느쪽이 될 것 같나요?

쥬라기 : 만일 70% 보유한 주주가 주식을 팔려고 한다면

쥬라기 : 주가를 올릴까요? 내릴까요 ?

쥬라기 : 당연히 올려야 하죠,

쥬라기 : 왜냐하면 주가를 내리면 일반이 매수하러 오지 않거든요.

쥬라기 : 살 사람이 없으면 대주주가 팔 길이 없죠.

쥬라기 : 그래서 일반이 관심을 갖고 매수할 수 있도록

쥬라기 : 언론에 돈을 들여 호재 광고와 기사를 쓰면서

쥬라기 : 주가를 올립니다.

쥬라기 : 나머지 물량이야 다 합쳐도 30%의 지분밖에 되지 않으니

쥬라기 : 상승에 저항하는 물량이 적어 상승이 쉽습니다.

쥬라기 : 이 상황을 제대로 이해해 두면 가격의 변화를 읽기 쉽습니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 우리나라 시중의 자금의 흐름을 의미하는 다음 기사를 차근히 읽어 보고

쥬라기 : 다음에 어떤 일이 전개될지 상상해 보십시오,

쥬라기 : 통계가 집계된 만기 2년 미만 상품이 차지하는 비중이

쥬라기 : 90%로 1990년대 이후 최대이다.

쥬라기 : 라는 말이 무엇을 의미하는지를 알아야 하죠,

쥬라기 : 향후 2년간은 지속적인 자금의 이동이 가능하다는 말과 같습니다.

쥬라기 : 지금 1년만기 정기예금 금리가 어느 수준입니까?

쥬라기 : 대략 4.0% 수준이죠.

쥬라기 : 물가가 4.0% 상승이니 실질금리는 제로나 마찬가지,

쥬라기 : 올해 530개 주요기업의 영업이익은 110조원,

쥬라기 : 지수 2000 에서의 거래소 전체기업의 주식을 사는 금액은 1100조원이 안됩니다.

쥬라기 : 그래서 주식투자로 얻는 이윤 수익률은

쥬라기 : 110조원/ 1100조원으로 단순 계산하여 연 10%가 됩니다.

쥬라기 : 4.0%의 정기예금 이자 수익률에 비해  

쥬라기 : 10.0%의 자본투자 이윤수익률이 2.5배입니다. 큰 차이이죠.

쥬라기 : 이런 상태이면 주식이 월등히 유리하죠.

쥬라기 : 그런 면에서 지수 2000이 너무 저평가인 셈이죠,

쥬라기 : 세상의 법칙은 불균형이 오래 지속되지 않습니다.

쥬라기 : 결국은 시간을 거쳐 균형 상태로 가게 되어 있습니다.

쥬라기 : 높은 수익률을 제켜두고 낮은 수익률을 지향하는 현재의 불균형이

쥬라기 : 언제까지나 지속될 수는 없죠.

쥬라기 : .

쥬라기 : 미국의 본원 통화량입니다.

쥬라기 : 다행히 요즘 버냉키는 통화량과 금리로 능숙한 운전을 하죠?

쥬라기 : 통화 증가율을 7% 수준으로 맞춰놓고 있습니다.

쥬라기 : 통화증가율 + 통화유통속도 증가율  = 물가상승률 + 경제성장률

쥬라기 : 이런 관계가 성립하죠, (상품의)교환 법칙이라 합니다.

쥬라기 : 물리학에서 말하는 일종의 에너지보존의 법칙입니다.

쥬라기 : 여기서 통화유통속도는 돈이 돌고 도는 속도를 말하죠

쥬라기 : 사람들의 심리가 위축되어 돈을 잘 쓰지 않고 투자를 기피하며

쥬라기 : 은행이 대출을 꺼릴 때는 속도가 줄어들어 마이너스 증가율이 됩니다.

쥬라기 : 시람들의 심리가 호전되어 돈을 쓰고, 투자를 하며

쥬라기 : 은행들은 대출을 늘릴 때 이 속도는 점차 증가하여 증가율이 플러스가 되죠.

쥬라기 : 그러므로 기축통화의 통화상태인 좌변은

쥬라기 : 통화증가율 + 통화유통속도 증가율 >> 7.0% 가 되죠.

쥬라기 : 통화유통속도를 추정해 보기 위해서 미국 소비자들의 심리를 봅니다.

쥬라기 : 최근의 미국의 소비자 심리지수의 변화 추이입니다.

쥬라기 : 1995년 이후 가장 강력한 소비자 심리 회복이 나타나고 있죠.

쥬라기 : 왼쪽 끝이 1995년이므로 오른쪽으로 가면서 가장 가파르게 증가하는 곳을 찾아보십시오.

쥬라기 : 어디가 가장 가파르게 증가합니까?

쥬라기 : 2011년이 가장 가파르죠?

쥬라기 : 1995년 이전에는 경기 회복이 그리 강하지 않았으므로

쥬라기 : 1990년 이후 20년에 걸쳐서 바로 지금 이순간이

쥬라기 : 가장 강한 경기 회복이 진행되고 있다고 봐야죠.

쥬라기 : 이제 우리가 어떤 경기의 상황에 놓여 있는지 알수 있죠?

쥬라기 : 그러니 통화증가율 + 통화유통속도증가율 >> 7% 즉,

쥬라기 : 7%보다 훨씬 클 수밖에 없고

쥬라기 : 그래서 오른편 항목인 물가상승률 + 경제성장률 >>7% 로 높게 나타나게 됩니다.

쥬라기 : 미국 중앙은행의 목표대로 2.5%의 물가 안정 목표라면

쥬라기 : 최소한 4.5%의 경제성장이 나타나야 하는데,

쥬라기 : 독립변수가 아닌 통화 유통속도 증가가 대단히 빠르게 증가를 하니

쥬라기 : 세계 경제가 대단히 가파른 속도로 회복이 된다고 할 수 있는 것입니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 매물이 충분히 적다는 것을 확인했습니다.

쥬라기 : 2년만에 장기적으로 펀드가 환매에서 유입으로 전환되고 있다는 것도 확인했죠,

쥬라기 : 프로그램 공매도는 앞으로 3조 ~5조의 매수를 해야 한다는 것도 알았죠.

쥬라기 : 여기에 지난 10년래 일반의 주식 보유 비중이 가장 낮은 수준에 머물고

쥬라기 : 대신 2년만기를 갖는 단계 예금은 20년래 가장 높다는 것도 알았습니다.

쥬라기 : 주식에 투자하면 지금도 10%대의 이윤 수익률이 보장이 되고

쥬라기 : 이것은 금리의 2.5배 높은 수익을 얻는다는 것도 알았습니다.

쥬라기 : 문제는 경기인데,

쥬라기 : 경기는 기축통화의 통화상태를 분석해본 결과

쥬라기 : 예상보다 월등히 강한 경기 회복이 진행된다는 것을 알았죠.

쥬라기 : 이런 조건이라면, 주식투자를 할 좋은 조건이 아닌가요?

쥬라기 : 여기에 매물이 이렇게 바닥권으로 내려와 있습니다.

쥬라기 : 이렇게 매물이 바닥권으로 내려오고 나면

쥬라기 : 이때부터는 악재야 말로 호재가 되죠?

쥬라기 : 왜냐하면 악재는 매물을 빠르게 과도한 수준은로 정리해주는 재료이기 때문입니다.

쥬라기 : 악재가 나오면 급히 팔아 할 물건은 더 빨리 팔게 만들고

쥬라기 : 팔지 않아도 되는 물건도 억지로 팔게 만드니

쥬라기 : 팔 물량을 줄여서 그만큼 수요와 공급의 상태를 수요 우위로 바꿉니다.

쥬라기 : 그래서 매물이 충분히 감소한 바닥권이 되면 악재가 곧 좋은 호재인 셈이 됩니다.

쥬라기 : 주가는 장기적으로 펀더멘털에 수렴을 하고 중장기로 장기 수급의 영향을 받죠.

쥬라기 : 악재나 호재, 뉴스나 정치와 같은 것이 미치는 영향은 심리적이고 단기적입니다.

쥬라기 : 펀더멘틀과 수급으로 중장기로 상승이 확실한 상황에서

쥬라기 : 단기로 악재가 작용하며 매물을 들어내면 그처럼 좋은 것이 없죠.

쥬라기 : .

쥬라기 : 리비아는 결국 가다피가 축출되겠죠.

쥬라기 : 배고파서 나오는 민란은 행정조직을 붕괴시켜 통제를 무력화합니다.

쥬라기 : 더구나  가다피가 늙어서 미래를 기댈 수 없고,

쥬라기 : 그의 아들이 있으나 과거 가다피 만큼 카리스마를 갖지 않습니다.

쥬라기 : 그렇다면 군부나 주요 실세들이

쥬라기 : 늙어 뒤로 물러나는 가다피에게 배팅을 할까요?

쥬라기 : 아니면 가다피 없이는 허울 뿐이 그 아들에게 베팅을 할까요?

쥬라기 : 결국 군부가 가다피를 버리게 될 수 밖에 없다고 봐야죠.

쥬라기 : 기후 이변에 따른 식량난은 아무리 강력한 통치 체제도 무력화합니다.

쥬라기 : 역사적으로 번영을 했던 많은 문명과 왕조들이

쥬라기 : 결국은 기후 변화로 사라졌다는 사실을 잘 기억해야죠.

쥬라기 : .