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투신의 항복과 연기금의 가세, 한국증시 단독 모멘텀 발생

네이버 밴드 부자마을
등록일 14.07.29 01:37 조회 6036
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 투신의 항복과 연기금의 가세



 주식형 펀드 환매가 나오지 않는 상황에서도 투신은 꾸준히 매물을 투척하며 


 코스피 지수의 발목을 낚아채 왔습니다. 그런데 매도 규모가 최근 줄어들면서 


 사실상 항복한 상태이고, 장기 자금은 보험과 최근 투신보다 더 스마트머니 


 성격을 보여주는 사모펀드, 그리고 하반기에만 10조원에 달하는 주식을 


 매집해야 하는 연기금까지 가세하며 사실상 코스피의 수급게임은 끝난 


 모습입니다. 특히 연기금의 경우 약 100거래일 남은 하반기에 10조원의 매집을 


 해야 할 입장이니, 매일 1000억원에 달하는 현물을 매수해야 해 수급적으로 


 100만 대군과 다름없는 우군 역할을 기대할 수 있습니다. 그래서 앞으로 


 코스피 지수가 수급에 의해 상승할 것은 자명하고, 각 투자주체들은 그 


 안에서 각자 수익률 게임에 나서며 스타 종목, 스타 업종을 만들어낼 것인데, 


 첫번째가 증권주로 강렬한 상승을 기록했습니다.



 기술적으로 코스피 지수는 2030선 저항을 돌파하고 급등패턴에 진입, 랠리 


 스타트를 끊은 모습입니다. 거래대금이 늘어나면서 힘이 실리는 모습과 


 상대강도가 연중 최고치를 경신하며 허수 상승이 아닌 점을 뚜렷하게 


 보여주고 있는데, 52주 신고가인 2063선도 사정권에 들어왔기 때문에 이번 


 흐름에서 신고가를 갈아치우고 2100선까지 장악하는 흐름을 기대할 수 


 있습니다. 물론 해외변수에 취약한 코스피 지수의 상태를 감안할 때 랠리를 


 장담할 수 있는 상황은 아니지만, 코스피 상승 이유가 한국증시 단독 


 모멘텀이란 점과 수급이 좋다는 점, 그리고 앞으로 수급도 좋을 것이란 점을 


 고려하면 무난히 2100선을 접수하고 섬머 랠리의 이정표를 찍을 듯 합니다.



 업종별로는 정책주의 강세가 이어졌는데, 호남고속철도 담합에 사상최대 


 과징금 부과에도 불구하고 건설업종이 강세를 이어갔습니다. 그리고 3분기 


 실적 호조 전망에 한국전력이 폭발적 에너지를 과시했고, 증권업종도 


 여전히 강한 흐름을 이어가며 정책 최대수혜 업종의 면모를 보여주었습니다. 


 특히 이번에는 정책 기대가 금융주로 옮겨가 각 금융지주사들과 은행주들이 


 강한 상승을 보였는데, 이제 상승초입인 만큼 연속성 있는 흐름을 기대할 수 


 있습니다. 거기다 증권주의 경우 강세의 상징인 중소형증권주 상한가가 금일 


 SK증권, 동부증권, 동양증권 등에서 나타났기 때문에, 강세 수명은 다 


 되어가고 있지만 막바지 강력한 추가상승을 기대할 수 있는 상태입니다.



 한국증시 단독 모멘텀 발생


 항상 미국, 중국ㅡ 유럽에 의존하던 우리증시가 실로 오랜만에 단독 모멘텀이 


 발생하였습니다. IMF 구제금융 이후 증시의 단독 모멘텀은 1999년 바이코리아 


 열풍으로 단기간 12조원의 자금이 유입되며 닷컴 열풍에 불을 지폈던 시기, 


 2004년 펀드 세제개편 및 지원에 따른 간접투자 열풍, 그리고 2009년 


 증시안정자금 투입으로 인한 반등 국면 정도로 꼽을 수 있습니다. 그리고 


 이번에는 경기부양책에 따른 머니무브 가속화라는 단독 모멘텀이 발생했는데, 


 자산시장의 4대축인 부동산, 예금, 채권, 주식의 상태를 보면 얼마나 막강한 


 모멘텀인지 깨달을 수 있습니다.



 일단 한국의 경기부양책이 시장의 호응을 받는 것은 정책 여유 때문입니다. 


 선진국들은 제로금리나 제로금리에 가까운 초저금리를 유지해 금리정책에는 


 여유가 없는 상태이고, 그래서 양적완화를 통한 인위적인 유동성 공급으로 


 심각한 경기침체를 풀어나갔습니다. 반면 한국증시는 경제의 기초체력이 


 탄탄한데다가 금리인하 여지가 충분하기 때문에 정책적으로 취할 수 있는 


 부양책의 강도는 매우 유연하다고 볼 수 있습니다. 그런데다가 ECB 


 양적완화는 9월 이후 결정이 될 가능성이 커 해외여건이 나쁘지 않은 


 부분과, 중국이 경기회복 모멘텀으로 강한 움직임을 보이고 있으니, 최근 


 커플링 현상이 강해진 부분까지 더해져 증시 분위기는 매우 좋은 상황입니다.



 그리고 수급적인 측면에서도 한국에 영향력 확대를 노리는 중국계 자금, ECB 


 양적완화에 앞서 이머징으로 회귀하는 유럽계 자금, 그리고 꾸준히 


 한국증시에서 매수중인 미국계 자금 등 외국인 자금은 일치단결로 


 한국증시를 매집하는 모습입니다. 거기다 일본계 자금도 엔캐리트레이드 


 확대 등으로 한국에 유입되는 규모가 커지고 있고, 상대적으로 선진국 


 증시에 비해 저평가되고 소외된 한국증시의 저가매력까지 더해져 수급적인 


 부분에서는 나무랄데가 없습니다. 이렇게 한국증시가 경기부양책에 대한 


 호응과 외국인 매수로 인한 수급개선 등 상승을 위한 환경을 만들어가는 


 가운데 정부가 또 하나의 정책을 선물로 주었습니다.



 그것은 바로 배당 분리과세인데, 얼핏 별 것 아닌 것 같은 정책이지만 실제 


 파급효과는 엄청날 것으로 예상됩니다. 지금까지 고액자산가들이 주식투자 


 비중을 제한한 것은 배당소득이 종합금융과세에 포함되어 높은 세율을 


 적용받았기 때문인데, 배당을 분리과세로 전환할 경우 최대 배당소득세가 


 20% 정도로 묶이기 때문에 사실상 배당소득에 대해 38%의 높은 세금을 


 냈던 고액자산가들에게는 희소식이 아닐 수 없습니다. 거기다 금리인하가 


 더해지면 예금금리는 하락하고 배당수익률은 사실상 올라가기 때문에 


 머니무브를 촉진할 수 있는데, 이렇게 해서 국내 고액자산가들이 고배당주를 


 중심으로 유입되어 증시 유동성을 높이는 결과를 초래할 듯 합니다. 이렇게 


 되면 은행들은 예금이 빠져나가는 반면, 부동산 규제완화로 대출이 늘어날 


 것으로 예상되기 때문에 예금을 통해 자금을 조달하지 못할 경우 은행채를 


 발행해야 합니다. 그런데 수요가 줄어든 채권시장에 은행채가 쏟아져 나올 


 경우 수급 문제가 발생해 채권 전체의 매력이 떨어지게 되고, 이것이 


 채권시장의 자금을 주식시장으로 몰아넣는 효과를 가져와 사실상 이중 


 수혜라고 볼 수 있습니다. 그래서 우리증시는 외국인 유입, 연기금 매수 시작, 


 그리고 고액자산가들의 증시 유입, 투신의 수익률 게임 시작, 배당소득 


 분리과세와 채권시장 매력감소 등으로 머니무브 현상이 가속화 되면서 


 유동성이 급격히 늘어나 증시 전반의 분위기 개선을 기대할 수 있게 


 되었습니다. 그리고 이런 변화는 전적으로 한국증시 단독 모멘텀이기 때문에 


 외부 변수에 의해 쉽게 꺾일 재료도 아니라서, 우리증시에 대한 전망은 더 


 긍정적으로 바뀌는 것입니다.



 마음가짐


 사람의 마음은 종이 한장 차이에 불과해 거의 차이가 없습니다. 그래서 지금처럼 


 강한 장세에서 주도업종을 보유한 입장에서는 다행히 일부라도 가지고 있어 


 소외를 당하지 않았다는 마음보다, 더 많은 비중을 유지해서 수익을 더 챙겨야 


 하는데 아쉽다는 마음이 앞섭니다. 그리고 주도업종을 보유하지 못한 입장에서는 


 시장 상승과 다르게 움직이는 계좌 잔고를 보며 속상함과 분노를 느끼고, 다른 


 사람들의 수익 환호성에 현저한 좌절감을 맛보게 됩니다. 이런 부분은 우리가 


 주식투자를 해오면서 계속 겪을 수 밖에 없는 부분이고, 장세가 나쁜 상황에서도 


 내 종목만 더 내린다거나 다른 사람들 종목은 안내린다거나 하는 인식을 가질 


 수 있기 때문에 결국 마음가짐을 바로잡는 것 외에는 방법이 없습니다. 실제 


 증권주에 몰빵한 사람은 거의 없을 것이고, 설사 있다 하더라도 그것은 오래전 


 고점에서 물린 것이기 때문에 한참의 고생에서 보상받는 과정으로 볼 수 


 있습니다. 그리고 운좋게 상승 직전 증권주를 매수한 사람들도 지독하게 


 소외된 증권주에 베팅을 하면서 발생하는 위험을 감수했기 때문에 얻은 


 결과입니다. 그래서 우리가 그 과정을 생각하지 않고 시세판을 보면 마음이 


 상하고 시기심도 생길 수 있지만, 그것이 얼마나 오랫동안 고생한 다음 얻은 


 결과인지 생각해 본다면, 나쁜 마음보다는 그 고생에 대해 저절로 박수가 


 나오게 될 것입니다. 그렇게 서로를 깊이 이해하면서 마음을 다잡고, 


 보유중인 종목의 차례가 돌아오기를 기다리는 것이 정석인데, 그 과정에서 


 주식투자자로서 공감대를 형성하고 진심으로 축하해 줄 수 있는 여유가 


 만들어지는 것입니다. 건투를 빌겠습니다.^^*





[출처 : 시황분석토론]

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