작년 한 해 미국 서브프라임 모기지 부실로 파급된 금융위기가 실물 위기로 전이되면서 전 세계 주식시장이 44%나 하락했다. 미국 일본 등 선진(주가,차트)국 증시가 각각 34%와 28% 하락한 반면 상대적으로 위험도가 높은 이머징 마켓은 54% 하락했다.

우리나라도 예외는 아니었다. 작년 한 해 국내 주가는 57% 하락했다. 이로 인해 펀드에 투자했던 사람들은 큰 손해를 입었다. 올해 들어 주가가 상승하고는 있지만 작년의 손실이 너무 커 아직 손실을 만회하지 못하고 있다.

4월 말 현재 주식형 펀드 설정액은 139조원인 반면 순자산 가치는 98조원에 불과하다. 순자산 가치와 설정액 차이가 가장 컸던 2007년 10월 말에는 주식형펀드 설정액이 94조원에 불과했지만 순자산 가치는 139조원에 달했다.

다시 말해 2007년 10월 말 수익률 49%를 기록했던 펀드투자자들이 지금은 29% 투자 손실을 기록한 것이다.

2001년 초 4조원에 불과했던 순수 주식형 수익증권 수탁액이 4월 말 현재 139조원까지 증가했다. 10년도 안 되는 기간에 거의 35배나 증가한 것이다. 이처럼 주식형 펀드 시장이 급격한 성장을 보였음에도 실제로 펀드투자자들은 큰 손실을 입었다.

작년에 큰 폭의 주가 하락을 경험한 대부분 투자자는 올해 들어 주식시장을 외면했다. 주식투자를 계속하고 있는 투자자들도 상당수 펀드를 운용하는 운용사들을 외면했다. 연초 대비 주식형 펀드 수탁액이 1조4000억원 감소한 반면 최근 증권사 고객예탁금은 15조원으로 연초 대비 6조원 증가했다. 운용사 펀드 운용실적에 실망한 개인들이 펀드 수익률이 만회되는 시점에 환매한 후 직접투자에 나선 것이다.

과연 개인들이 간접투자 방식을 버리고 직접투자에 나서는 것이 올바른 투자 방식인가.

아직 완전한 회복에는 시간이 걸리겠지만 미국 금융위기가 최악의 상황은 지났다고 판단된다. 속도는 느리지만 국내외 경제도 바닥을 다지고 있다. 과거 경험상 이 같은 경기 변곡점에서 주가는 상승했다.

일반적으로 경기 하락은 큰 소리를 내며 우리에게 다가온다. 큰 소리로 오기 때문에 모든 사람이 그 소리를 듣고 대부분 손해를 본다. 반면 경기 회복은 작은 소리를 내며 온다. 그 소리를 들은 극소수 사람은 돈을 벌고 그 소리를 듣지 못한 대부분 사람은 돈을 벌지 못한다.

실제로 경기 변곡점에서 대부분 사람은 과거 폭락에 대한 공포로 인해 향후 전망을 여전히 부정적으로 생각하기 때문에 주가 상승의 과실을 따먹기 어렵다. 실제로 4월 말 현재 국내 주가는 작년 저점 대비 46%, 연초 대비 22% 상승했다. 그러나 아마 대부분 투자자는 경기 후퇴에 대한 공포로 인해 이러한 주식시장의 과실을 얻지 못했을 것이다.

작년 금융위기로 인한 주가 폭락으로 주식형 펀드에서 손실이 났지만 사실상 개인투자로 인해 이익을 본 사람도 많지 않다. 여전히 개별 주식투자보다는 펀드투자가 상대적으로 안정적인 수익을 준다. 왜 그럴까 ?
우선 2000년 11월부터 2008년 11월까지 96개월간 주식 수익률을 보면 최고 수익률을 보인 두 달만 제외해도 전체 수익률은 절반으로 감소한다. 이는 주식 수익률이 높았던 두 달에 주식을 보유하고 있지 않았다면 수익의 반을 날려 버릴 수 있다는 것이다.

모멘텀 투자를 하는 개인투자자들은 주식 보유 기간이 매우 짧기 때문에 이 같은 주식 수익률이 높았던 두 달 동안 주식을 보유하지 못할 가능성이 높다. 따라서 개인투자자들은 펀드 투자에 비해 상대적으로 높은 수익률을 얻기 어렵다.

또한 개인투자자들은 주로 시가총액 상위종목보다는 개별종목에 투자하는 경향이 있다. 2008년 중 시가총액 상위종목 10개 수익률을 비교해 보면 단지 2개 종목만이 종합주가지수 대비 낮은 수익률을 보였을 뿐 8개 종목은 종합주가지수 대비 높은 수익률을 나타냈다.

이는 대형주로 구성된 펀드에 투자하는 것이 개별 주식에 대한 투자보다 높은 수익률을 줄 수 있음을 의미한다.

그렇다면 어느 운용사를 선택할 것인가. 전문가들은 명성이 있는 운용사를 선택하기를 권한다. 명성이란 하루아침에 생기는 것이 아니다. 오랜 기간 고객만족을 위해 애쓰는 운용사, 최고의 성과를 추구하는 전문성과 엄격한 리스크 관리를 하는 운용사, 강한 협동정신으로 업계 최고 전문성과 시스템을 갖춘 운용사만이 명성을 갖춘 운용사라고 할 수 있다.

우리는 눈앞의 수익률만 좇는 것이 얼마나 무의미한 것인지 작년 주식시장 폭락을 통해 배웠다. 또한 개인투자가 펀드투자에 비해 상대적으로 낮은 수익률을 얻을 수밖에 없다는 사실도 경험을 통해 확인했다.

따라서 향후에는 개인투자보다는 펀드투자, 묻지마식 단기적인 수익률을 추구하는 운용사보다는 전문운용사로 오랜 기간 명성을 쌓은 운용사를 선택하는 것이 장기적으로 시장 대비 안정적인 초과 수익을 얻을 수 있는 방법이 될 것이다

 

 

http://kr.finance.yahoo.com/news/view?aid=2009050808072586198&cate=2001